Reddedilme ileride bir düşüş dalgasının daha olup olmayacağına dair tartışmayı yeniden alevlendirdi. K33 Araştırma Başkanı Vetle Lunde yeni bir raporda mevcut hareketin sonunda yeni diplere yol açan 2014, 2018 ve 2022 rallilerini yansıtabileceğine dair endişeleri değerlendirdi. Bitcoin Kasım'daki 200 günlük ortalama kırılması ile Mayıs'taki yeniden test arasında 189 gün geçirdi. Bu süre önceki döngülerdeki 96, 132 ve 85 günlük aralıklardan çok daha uzun oldu.
Araştırma başkanı bu süre zarfında Bitcoin'in hâlâ yüzde 20'den fazla düşüşte olduğuna dikkat çekti. Bu tablo 2014 ve 2022'deki pozitif getirilerden ve 2018'deki yaklaşık yüzde 8'lik daha sığ geri çekilmeden belirgin biçimde ayrışıyor. Ayrıca 200 günlük ortalama bu döngülerde yükseliş eğilimindeyken 2026'da düşüş eğiliminde seyrediyor.
Lunde "Geçmiş ralliler hızla toparlandı, risk iştahını ve kaldıracı yeniden inşa etti ve bir sonraki düşüşü besleyen çözülmeyi hazırladı. Mevcut yavaş tırmanış bunu yapmadı." dedi. K33 türev verilerinin de "benzersiz biçimde kötümser duyarlılığa" işaret ettiğini vurguladı. Firmanın çerçevesi mevcut koşulların geçmiş ayı piyasası rallilerinden ziyade Mart ve Nisan 2025 gibi güçlü dönemlere daha yakın benzerlikler taşıdığını gösteriyor.
Raporda "2025'in daha az agresif boğa piyasasının 2026'da daha ılımlı bir ayı piyasasına zemin hazırladığı görüşümüzü koruyoruz. Temel senaryomuz Şubat'taki 60.000 doların bu döngünün maksimum geri çekilmesini işaretlediği yönünde kalmaya devam ediyor." ifadesi yer aldı.
Temkinli pozisyonlanma ETF ve kurumsal akış verilerinde de kendini gösteriyor. K33 mevcut piyasanın önceki ayı piyasası rallilerinde görülen kaldıraç birikiminden yoksun olduğunu savunuyor.
Son 13F açıklamalarına göre kurumsal katılımcılar ilk çeyrekte Bitcoin pozisyonlarını 26.733 BTC azaltırken perakende yatırımcılar 19.395 BTC artırdı. Millennium ve Jane Street gibi delta-nötr firmalar kurumsal pozisyon azaltmasının büyük bölümünü oluşturdu. Lunde bunun kripto getirilerinin sıkışması, yüksek volatilite ve İran gerginliklerinin ardından alternatif emtia piyasalarındaki fırsatlardan kaynaklandığını belirtti.